Wanneer durven economen toe te geven dat het grootste economische experiment van onze tijd is mislukt? Wanneer trekken we de conclusie dat Abenomics niet werkt?
In 2012 werd Shinzo Abe gekozen als nieuwe premier van Japan, met de belofte dat hij de economie van dat land weer tot leven zou wekken. Abe zou met extra overheidsuitgaven de vraag stimuleren, terwijl de centrale bank in Tokio — de Bank of Japan — met een enorm opkoopprogramma de inflatie zou aanwakkeren.
Abenomics was geboren. O ja, premier Abe wilde ook de economie hervormen, dat was de derde pijl op zijn boog, maar daar komt tot nu toe niet veel van terecht.
De andere twee pijlen schoot hij wel af. Met alle kracht. Door het enthousiaste begrotingsbeleid van Abe liep de Japanse staatsschuld snel op, van 218% van het bruto binnenlands product in 2012 naar bijna 250% nu. De Japanse overheid leent voornamelijk van Japanse spaarders, en leent in de eigen munt, dus dit ontzagwekkende percentage brengt Japan — anders dan bijvoorbeeld Griekenland — niet in solvabiliteitsproblemen. Maar indrukwekkend is het wel.
Monetair pakte Abenomics nog indrukwekkender uit. Begin 2012 stond er voor 82.000 mrd yen (€ 623 mrd ) aan Japanse staatsobligaties op de balans van de Bank of Japan. In oktober 2015 was dat gestegen naar 317.000 mrd yen (2.408 miljard euro); bijna drie keer zoveel. Kijk, Mario Draghi, zo doe je dat, kwantitatieve verruiming.
Abe volgt het recept voor groei en herstel uit het handboek van de keynesiaanse econoom. Hij voegt netjes alle ingrediënten toe, en doet er dan voor de zekerheid nog een flinke schep bovenop. Als Abe een appeltaart zou bakken gooide hij er een paar kilo suiker extra in, en een kruiwagen rozijnen. Voor je weet maar nooit.
Maar werkt het ook? Nou, nee. Ondanks al deze overheidsbemoeienis is Japan opnieuw in een recessie beland. De economie kromp het afgelopen kwartaal, net als in het kwartaal ervoor. Het is al de derde recessie sinds Abe met zijn heilzame werk begon. Wanneer komt het moment dat hij inziet dat Abenomics niet werkt, dat geld uitgeven en geld bijdrukken geen oplossing biedt voor een vergrijsde economie die snakt naar echte hervorming? En wanneer erkennen de economen die de afgelopen jaren met zoveel ijver pleitten voor activistisch beleid, dat de derde recessie in Japan bewijst dat er iets grondig mis is met hun simpele oplossingen voor complexe economische problemen?
Misschien ziet men het licht als de staatsschuld op 300% van het bruto binnenlands product staat, of misschien pas bij 500%. Of men wacht totdat de Bank of Japan zoveel opkoopprogramma’s heeft uitgevoerd, dat alle Japanse bezittingen op de balans van de centrale bank zijn terecht gekomen.